11月21日，A股主要指数全部收盘。上证综指跌 2.45%，收报 3,835 点。深成指下跌3.41%。创业板指数下跌4.02%。市场交易大幅增长，沪深交易所成交量合计达1.97万亿元，较上一交易日增加约2575亿元。
从市场结构来看，早期推动上涨的景气轨迹一直是回调的主要驱动力，只有少数相对有弹性和规避风险的板块和事件驱动的主题。银行板块盘中探底回升，成为稳定市场的重要力量。在避险情绪升温的背景下，资产分割呈现出防御性特征。
分行业/主题来看，传媒、家电、食品饮料、银行、金融等防御性行业跌幅相对较小。农、林、牧、渔业。与此同时，有色金属、电力设备、基础化工、电子等周期性和科技板块出现较大调整。
今日A股市场回调主要受以下因素影响：
1、外部流动性担忧加剧：随着美联储官员对12月降息持谨慎态度，市场对12月降息的预期迅速减弱，全球风险资产的初始压力正在蔓延，流动性敏感的科技股受到的打击最大。
2、市场对AI行业逻辑出现分歧：投资者开始担心美国主要AI公司资本支出和业绩的可持续性。尽管领先的AI公司业绩超出预期，但其利润质量受到质疑，导致全球AI硬件领域共振下滑。
3、事件共振影响：市场波动受股指期货交割日、地缘政治局势等综合作用，波动放大。
摩根资管认为，此次调整是内外部因素共振的结果。外部因素虽然是触发因素，但并不是A股市场的主要矛盾。详细分析表明，当前的市场波动可以从媒体角度提供设计机会。从长远来看。
当前的流动性冲击已经几乎完全被消化。根据CME美联储追踪工具显示，12月市场维持利率不变的概率为89%，表明“不降息”对市场的负面影响可以忽略不计。这表明它已经被完全消化了。美联储12月利率会议的结果可能会提供一个消除所有坏消息的机会，无论是否降息，因为因为它涉及鸽派的政策指导。
中期来看，A股具有独立逻辑，市场走势基本不变。中国的人工智能产业仍处于发展的早期阶段。不存在美国式的资本投入过多的问题。创新、自主可控的产业逻辑依然强劲。
等待市场前景可以让我们专注于下一步的方向。一是优质企业抄底机会超卖核心技术产品。其次，政治支持和基本面改善预期的反下放行业（如太阳能、化工），以及供应逻辑改善的有色金属（如铜、铝）。三是具有强避险属性的股息资产（银行、煤炭等）。
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