铝
截至2025年11月7日，伦铝收盘价2862.0美元/吨，沪铝主收价21625元/吨，华东地区现货升贴水-30元/吨，中原地区现货升贴水-150元/吨，佛山地区现货升贴水-145元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)-14.2美元/吨。
供给：截至2025年11月7日，电解铝产能4523.2万吨（+0万吨/周），开工能力4442.4万吨（-1万吨/周），行业利用率98.21%。
需求：据钢联统计，铝棒材周产量35.84万吨（较前一周减少80万吨），铝板带材周产量37.19万吨，较前一周增加68万吨。据统计从上海有色来看，主要铝线材企业开工率为61.40%，环比变化-2.00%。主要铝板带企业开工率为66.00%，周环比变化为-0.40%。主要铝箔企业开工率为71.10%，较前一周-0.80%。铝型材利用率为52.60%，周变化为-0.90%。
库存：据SMM统计，截至2025年11月6日，全国电解铝锭库存62.2万吨（周变化+30万吨），铝棒库存14.1万吨（周变化+30万吨。n周+30万吨）。截至2025年11月7日，LME铝库存为549,225吨，而此前仓库库存为63,770吨。
利润：截至2025年11月7日，电解铝行业加权生产成本约为16114元/吨，即刻生产拍卖利润5427元/吨。
氧化铝
截至2025年11月7日，氧化铝主力合约价格收于2783元/吨。现货市场，山西现货价格2840元/吨，河南现货价格2865元/吨，山东现货价格2790元/吨，贵州现货价格2975元/吨，广西现货价格2960元/吨，进口氧化铝FOB价格320美元/吨。
供应情况：截至2025年11月7日，据阿拉丁统计，国内氧化铝产能11462万吨，开工能力9685万吨，环比变化率+10万吨，开工率为85.28%。
成本：截至2025年11月7日，几内亚铝土矿网站报价为每干吨71.5美元，而海运费为每吨23.5美元。北方地区国内铝土矿价格指数为655元/吨，南方地区铝土矿价格指数为585元/吨。顾inea雨季已经结束，航运量开始恢复，保证了矿业供应。此外，Nimba 矿山恢复了货物装卸作业，并开始销售上期剩余的 150 万吨 GAC 库存。
库存：截至2025年11月7日，全国氧化铝库存总量为478.8万吨，环比变化+5.6万吨。电解铝厂原料库库存33.12亿吨，环比增加4.3万吨。平台及港口库存10.36亿吨，环比-2.9万吨。港口库存16万吨，较上周增加3.2万吨。氧化铝厂成品库存28万吨，较上周增加1万吨。仓库库存253,654吨。
利润：截至2025年11月7日，按进口矿71.0美元/吨计算，高成本矿产品总生产成本原始企业3108元/吨，利润生产-268元/吨。采用国产矿石的总生产成本为2934元/吨，生产利润为-94元/吨。氧化铝进口盈亏35元/吨。
铝合金
截至2025年11月7日，期货主力合约价格收于21010元/吨，江西宝泰价格为20900元/吨，民间原铝收购价格为16900元/吨。
库存：铝合金社会库存7.3万吨，环比-1000吨，工厂库存6万吨，环比+1000吨。
成本：ADC12理论总成本21042元/吨，理论利润-142元/吨。
市场分析
铝：国内电解铝供需总体基本面未发生明显变化。海外，冰岛一家电解铝厂，因设备事故，产量已减产大约20万吨，预计将持续11至12个月。国内基本面数据并未呈现明显利多表现，社会库存尚未呈现去库存趋势，现货升水也未呈现回升趋势。但社会份额绝对值仍处于较低水平，难以对绝对价格形成压力。宏观经济状况持续改善，中美谈判进展顺利，芬太尼关税下降，前景乐观。资产负债表缩减始于12月，结束于12月的降息大周期。从铜铝占比来看，铝价仍处于低估状态，铝价回调难以真正起飞。关注社会库存去化速度。如果库存调整顺利，预计铝还有更大空间价格上涨。
氧化铝：现货市场，电解铝贸易商和工厂积极采购，价格坚挺。成本方面，北方矿山供应依然紧张，价格小幅上涨，但氧化铝厂面临亏损，价格低迷。进口矿方面，几内亚雨季结束后开始恢复发货，进口矿供应得到保障。 Nimba 恢复了运输业务，并开始初始销售剩余的 150 万吨 iGAC 库存。供应方面，氧化铝工厂持续亏损，但尚未大幅减产。供给过剩格局难以化解，社会股不断创新高，目前基本面数据中很难找到利多因素或预期。目前氧化铝价格被低估，其持续下跌需要成本崩溃的支撑。但需要注意的是12月28日几内亚大选存在不确定性，大选后矿业出口政策是否会调整。
战略
单边：铝：审慎多头 氧化铝：中性。
仲裁：铝：直接国际仲裁
风险
1.国外矿产生产出现意外中断。 2、宏观经济政策比预期更加混乱。
投资咨询业务资格：证书监管许可证【平成23岁】第1289号
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